בזק פרסמה הבוקר את התוצאות לרבעון השלישי של שנת 2023. מה היה בדו"ח? הסיבים ממשיכים לצמוח ולחפות על הירידה בטלפוניה, פלאפון מציגה ביצועים טובים ברקע לירידה דמי הקישוריות ו- YES רושמת צמיחה ושיפור ברווחיות. בזק מציגה רבעון טוב נוסף של בזק שמציגה תוצאות מעל לתחזית המוקדמת שלנו וסביב קונצנזוס האנליסטים. העלנו מעט את שיעור ההיוון (עלייה מובנית בסיכון המדינה) ולא שינינו באופן מהותי את התחזיות. מחיר היעד ירד ל- 6.9 שקלים למניה בהמלצת ’תשואת יתר’.
בזק קווי – הירידה הצפויה במחירי הטלפוניה לא השפיעה על מגמת הצמיחה
הורדת תעריפי הטלפוניה של משרד התקשורת הביאה לירידה של 5 ₪ ב- ARPU במקביל לירידה של כ 20 אלף לקוחות שיחד קיזזו כ 28 מיליון ₪ מהכנסות הטלפוניה. מנגד, באינטרנט, בזק הגיעה במהלך הרבעון לכ- 127 אלף משקי בית נוספים וסך משקי הבית הזמינים לחיבור בסמוך לפרסום הדוח חצה את רף ה 2 מיליון. לאור ההסכם עם פרטנר ומכירות של YES נמשכת העליה במספר הקווים הסיטונאים על רשת הסיבים במקביל לירידה קלה במספר הקווים הקמעוניים (עליה בסיבים וירידה בנחושת). מצבת הלקוחות המחוברים לסיבים עם 506 אלף חיבורים תוספת של 82 אלף מרבעון קודם מהם 46 אלף לקוחות ריטייל. קצב החיבורים לתשתית הסיבים של בזק ממשיך להיות גבוה והמספרים צפויים להיות גבוהים גם ברבעון הבא נוכח הצורך בתשתיות תקשורת מהירות ברקע למלחמה.
פלאפון – תקופת הטיסות בקיץ תרמה לעליה בהכנסות משירותי נדידה
פלאפון נהנתה ברבעון השלישי מעליה של שני שקלים ב- ARPU (בנטרול קש"ג) בעקבות עליה בהכנסות משירותי נדידה המאפיינת את תקופת הקיץ. גם מצבת מנויי דור 5 עלתה והיא עומדת נכון לסוף הרבעון על 961 אלף מנויים (38% מסך מנויי פלאפון) כך שבסה"כ פלאפון מציגה מגמת צמיחה מרשימה בהכנסות משירותים. במבט קדימה השפעות המלחמה על ההכנסות משירותי נדידה לא יהיו מאוד מהותיות בעיקר כי ברבעון הרביעי מרכיב זה בהכנסות הוא בד"כ זניח. מנגד מכירת ציוד קצה צפויה להיפגע וככל המלחמה תמשך הפגיעה תהיה בתחום זה ובפעילות של פלאפון באופן כללי תגבר.
YES – אחרי השיפור בשורה העליונה מגיע גם חסכון בעלויות
YES המשיכה להציג צמיחה בהכנסות ברקע למכירת החבילות משולבות הסיבים. גם בצד הרווחיות YES מציגה שיפור ורושמת המשך ירידה בהוצאות השכר שהביאו את החברה להציג עליה נוספת ב-EBITDA. מכירת חבילות הסיבים הביאו את שיעור לקוחות ה IPTV של YES לכ-67% מסך לקוחות החברה, מהלך שיתמוך בהמשך ירידה בהיקפי ההשקעות של החברה בעתיד.
מסקנות והמלצות
הדו"ח לרבעון השלישי היה טוב אך השאלה הגדולה היא מה תהיינה השפעות המלחמה על החברה. אנו סבורים כי הפעילות של בזק לא צפויה להיות מושפעת באופן מהותי ובתחומים מסויימים השפעת המלחמה על הביקוש.
"הכותב הוא מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות IBI**